在严监管趋势下，房地产类信托持续收紧。10月份集合信托“量价齐跌”，平均预期收益率跌破8%。

信托业内人士告诉《国际金融报》记者，“刚兑”光环逐渐褪去，加上收益率走低，投资者趋于谨慎，信托短期内有流失客户的担忧。信托公司主动转型，打造出之前刚兑产品的良好的替代产品，寻找下一个收入顶梁柱。并加快建立能力壁垒，通过自建业务系统、丰富自身产品线等，增强客户黏性。

预期收益率跌破8%

根据用益信托发布的《2019年10月集合信托市场分析》，10月份集合信托“量价齐跌”。截至 11 月 8 日，10 月共有 62 家信托公司参与集合信托产品发行，共发行 1788 款集合产品，较上月同时点相比，环比减少 20.85%;本月集合信托产品发行规模为 1693.75 亿元，较上月同时点相比，环比减少 16.26%。

在收益率方面，10 月成立的集合信托产品平均预期收益率为 7.87%，环比减少 0.28个百分点。在48 家披露了产品预期收益率的信托公司中，有 20 家信托公司平均收益率 7%-8%之间，有 3 家平均收益率在 7%以下。

用益金融信托研究院分析原因，监管强化促信托业转型，房地产类信托持续收紧，基础产业类虽有所增长但增幅有限，集合信托产品的内在结构有所变化。

“长期来看，经济下行压力仍在，货币环境相对宽松，随着国内金融供给侧改革的推进，集合信托产品的收益或进一步下行。”用益信托研究员喻智表示。

流失客户的担忧

投资收益率的下降，再加上“刚兑”光环褪去，信托公司对失去客户甚是担忧。

用益金融信托研究院认为，在“刚兑”光环逐渐褪去后，在经济下行预期增加叠加金融去杠杆的大环境下，信托公司在风险控制上显得更加的保守。

喻智在接受《国际金融报》记者采访时表示，近两年，信托产品投资者在暴雷事件中经历了一波洗礼。另外，资管新规过渡期还剩下一年多一点，2020年之后信托产品的构成和形态预期将会发生变化，投资者应该有所准备。但目前来看，投资者教育问题依旧是信托公司比较头疼的地方。

格上财富研究员张婷在接受《国际金融报》记者采访时表示，对于之前一些寻求刚兑的客户而言，可能会面临投资困境，信托或流失一些客户。不过，当打破刚兑成为主流，且投资者逐渐接受后，如果信托能提供风险适中并且收益相对稳健的产品，还是能够重新留住客户的。

“目前，信托公司需要从两方面着手，第一，在固收项目中进行精挑细选，培养精选项目的能力。第二，加快建立能力壁垒，打造出之前刚兑产品的良好的替代产品。比如，打造二级市场的投资能力，以及找寻固收良好的替代品，比如私募量化产品、FOF产品等。”张婷提出建议。

张婷还指出，投资者在面对刚兑打破的既定事实，需要一段适应期，但必须要做好相关的准备，不要期待低风险高收益，应该正视风险与收益的相随关系，选择适合自身风险偏好的产品。

喻智也告诉《国际金融报》记者，目前投资者选择信托产品趋于谨慎，客户流失的情况是存在的。现阶段，信托公司正着力建设直销体系，培养专业投资队伍，丰富自身产品线，结合金融科技等方式，努力增强客户黏性。

下一个收入顶梁柱

在严监管趋势加强下，房地产业务仍是信托受到行政处罚的最集中区域。伴随着房地产的降温，谁来“接棒”收入顶梁柱备受关注。其中，基础产业类信托呼声较高，虽有所增长但增幅有限。此外，消费金融亦被认为转型的重要方向之一。

传统类信托业务规模可能会面临一个逐渐萎缩的过程，信托公司在创新业务方面的压力不小。在消金业务上，部分信托公司和助贷机构有着一定的合作。

喻智向《国际金融报》记者分析，与其他机构合作只是快速上手新业务的过渡手段，信托转型更多的还是要依靠自身，长远来看信托公司自建业务系统是必须的，才能真正的体现作为受托人的价值。

在张婷看来，面对新的领域，信托机构首先要明确自身的发展方向，快速有效地建立自身的竞争壁垒，在这个过程中，打造自身的实力以及借力其他机构的优势进行合作，这些都需要进行，但根源还是要自身形成壁垒，然后通过合作形成更大的合力，达到更好的效果。

另外，证券投资类信托逐渐备受重视。数据显示，证券投资类产品在10月的发行量有较大幅度的增加。

不过，喻智对《国际金融报》记者分析：“证券投资类信托能不能大力发展还不太好说，目前只是与私募投资机构合作方面有所增加。”一是信托业务转型的方向比较多，二级市场投资比重比较小;二是信托公司靠充当“影子银行”进行融资起家，在二级市场投资方面没有突出的优势;三是信托现有的客户群体与此类产品匹配度不高。

张婷则认为，在当前房地产融资受限的背景下，房地产信托的规模会逐渐减少，因此需要有更多的新产品承接这部分房地产信托，而有足够空间承载大量资金的就是证券投资类产品，未来更多的信托公司会布局这类产品。

“在这个过程中，信托公司一方面要培养自身的研究能力;另一方面也要和私募机构等进行合作，尤其是量化型私募机构，CTA、套利、量化中性产品都会成为信托争抢的对象。另外，还有与FOF机构的合作，与公募基金的合作等。”张婷告诉记者。

关键词： 信托公司 收益