几天前一些鹰派的美联储官员还在高呼“经济形势向好，9月FOMC就应宣布缩减购债(taper)”，看上去今天他们被大幅不及预期的8月美国非农就业数据狠狠“打脸了”。

美国8月非农就业仅新增23.5万人，创今年1月以来的七个月最小增幅，不仅逊于市场预期中值72.5万，甚至低于华尔街的最悲观预期(新增30万)。

对比更鲜明的是，6月和7月前值合计大幅上修了13.4万，7月新增就业总数直接突破百万关口修正至105.3万人。这等于8月数据仅为7月前值的1/5，而5月至7月曾平均每月新增近88万。

主流分析师普遍将这份令人大跌眼镜的数据归咎于新冠Delta变种毒株快速传播。一方面这令需要与人面对面接触的服务业招聘更为谨慎，部分应聘者因担心感染而推迟重返劳动力市场，同时，疫情复燃也干扰到秋季重返学校的安排，育儿负担影响了一些家长重新就业。

华尔街点评数据：一切都怪Delta变异毒株，数据并非全面超差，薪资超预期上调是一大亮点

华尔街见闻汇总了多方媒体的专家点评，在评价具体数据方面，分析师既注意到了疫情蔓延对经济复苏的干扰，也强调薪资增幅代表填补空缺职位存在困难，即数据存在改善的可能。

美国总统拜登完全将8月非农就业不佳归咎于新冠Delta变种毒株，称美国经济和劳动力市场可能会“起起落落”，但复苏仍然持久而强劲，理由是“我们仍在增加工作岗位、而非失去它们”。

他誓言要在国会通过民主党提议的3.5万亿美元财政预算，不少分析都认为这份经济数据对民主党的庞大社会支出计划有利，即疫情造成的损害会持续更长一段时间。但也同时给共和党落下口实，即就业增长疲软进一步证明政府福利过多降低了人们工作的动力。

彭博社还指出，令人失望的就业报告可能会带来额外的财政刺激，从历史上看，这几乎对利率没有直接影响，美国财政部在11月可能不会像一些策略师预测的那样减少息票和债券发行量。

8月，因与疫情相关的原因而无法工作的人数增加约40万，总数达到560万人。道富全球宏观策略师Marvin Loh指出，新冠Delta变异毒株的传播将令就业市场复苏坎坷，推翻了市场此前更乐观的看法，就业戏剧性放缓代表疫情仍控制着美国的经济未来。

疫情复燃期间的就业大幅放缓，可能引发人们对经济复苏在年末停滞不前的担忧。BMO Capital Markets高级经济学家Sal Guatieri称，令人失望的8月非农就业可能令他下调三季度GDP预期。

但8月非农平均时薪增长强劲，环比增0.6%，较预期增幅翻倍，同比增4.3%，高于预期的3.9%和7月前值的4.1%。再结合劳动参与率基本持平，有分析称，这代表就业增长不足是工人供应短缺所致，这种情况可能在9月6日延长的抗疫失业救济到期后改观，也是本次数据亮点之一。

Nationwide Mutual Insurance 首席经济学家David Berson称，美国服务业在Delta面前仍然开放，而且没有接近完成，对商业的限制在春末夏初才取消，公司需要时间寻找雇员。投行杰富瑞经济学家Thomas Simons也称，薪资急剧上涨清楚表明对劳动力的需求仍然强劲，就业持续增长的最大障碍是可用劳动力数量，反映在休闲与酒店业净新增就业为零，零售和餐饮业分别大幅裁员。

美国的银行Citizens Bank全球市场主管Tony Bedikian进而指出，8月非农就业一贯由于夏季假期的存在而难以准确调查，8月数据经常存在大幅修正可能性，不应急于得出过度悲观的结论。不过，今日数据确实反映出Delta变种毒株对美国经济的影响越来越大。

Pantheon Macroeconomics首席经济学家Ian Shepherdson更是对未来数据走向较悲观，认为9月和10月都不太会好转：

“如果美国在11月之前恢复到新增50万就业，我会感到非常惊讶，而在Delta传播之前，我们原本预计看到秋季就业人数增加100万以上。”

华尔街点评taper：9月宣布几无可能了，今年11月或12月官宣仍有很大概率实现

市场最关心非农就业数据不佳如何影响美联储缩减购债的决策，分析师共识是9月FOMC宣布taper几无可能，对今年能否开启taper一如既往地存在分歧，不少人认为时间表不会改变。

以分析美联储见长的华尔街日报和机构凯投宏观都认为，8月非农数据几乎排除了9月22日FOMC会后宣布开启缩减购债(taper)的可能。投资公司ZEGA Financial 首席执行官Jay Pestrichelli 称，美联储将不用急着taper，至少在短期内，这可以被视为对金融市场的利好消息。

Independent Advisor Alliance首席投资官Chris Zaccarelli认为，今天令人惊讶的数据给taper前景蒙上了阴影，甚至可能让美联储暂停并推迟宣布taper计划。财经媒体CNBC也称，如果就业数据因此变得疲软，可能促使美联储等到2022年才缩减购债。

素来以毒舌著称的金融博客Zerohedge更是坦言，薪资数据显示通胀继续飙升，同时美国经济也在疫情压力下迅速放缓，这令该国日益深陷滞胀的泥潭，并使美联储缩减购债的决心受到质疑。

但也有不少人预言，薪资数据颇为亮眼，令整体数据不会改变美联储taper时间表。

在数据发布前，大多数投资者相信美联储会在11月2日至3日召开的FOMC会上宣布taper。在11月FOMC会前，10月8日将发布9月非农就业，12月中旬FOMC会前还可看到10月和11月非农数据。

道明证券的利率策略全球主管Priya Misra表示：“我们认为年内启动taper的可能性仍然很大，但可能不是在9月而是改到12月宣布”，如果接下来的几月份非农就业数据非常强劲，11月正式官宣taper也有可能。

摩根士丹利高级美国经济学家Robert Rosener也称，这份数据消除了9月宣布taper的一些紧迫性，年内仍可能宣布缩减QE，只不过随着Delta毒株正在抑制经济活动，时间点变得非常不确定。

高盛策略师在最新研报中称，由于7月非农就业增加了超百万人，8月新增就业只要达到50万或更少，都将与美联储在11月宣布taper相一致。他们依旧认为，随着延长的失业福利在下周全面到期，将在年底前增加150万的就业人数，符合美联储年内宣布taper的条件。

华尔街日报称，8月非农可能破坏了美联储在9月宣布并立刻执行taper的理由，稳定的就业形势仍可能导致今年11 月或 12 月开启taper，这也将给美联储足够的时间观察白宫与国会如何解决债务上限僵局：

“鲍威尔最近几周对劳动力市场的前景表示乐观，指出职位空缺和辞职人数均创新高，虽然他承认Delta带来短期风险，但称在实现就业最大化方面继续取得进展的前景良好。”

正如彭博行业研究的首席经济学家Carl Riccadonna所总结，非农数据严重令人失望，将给美联储缩减购债的可能时间表带来了很大不确定性。如果当前状况延续，FOMC的鸽派人士将无法按照杰克逊霍尔年会上设定的时间表，满足美联储在就业目标上实现“实质性进一步进展”的门槛：

如果taper时间表发生变化，将对股市、货币市场和外汇市场产生重大影响。

市场押注无法鹰派加息：美股跌幅收窄标普转涨，黄金涨超1%，美债收益率走高且曲线陡峭化

尽管美联储试图将缩减QE与加息时间点脱钩，今日的数据还是不可避免对市场加息预期产生了影响，即加息也许不像美联储6月会议点阵图暗示的那般鹰派。

彭博社有一篇文章称，虽然不认为这份令人失望的数据将改变美联储taper时间表，但它应该有助于让市场相信提前加息的可能性较小。在何时加息的问题上，不均衡的经济复苏将令美联储在2023年“开始很久以后”都保持谨慎的基调。

华尔街见闻发现，8月非农就业公布后，联邦基金期货的交易暗示出，市场认为美联储在明年12月便加息25基点的概率下降。其中，市场认为美联储在2022年12月加息一次(25基点)概率为65.6%，数据公布前为72.6%;若明年12月没有加息，则在2023年2月加息一次(25基点)的概率为74.9%，数据公布前为83%。

今日数据发布后，美股标普500指数和纳指先跌后涨，道指跌超100点后跌幅砍半，对经济复苏较为敏感的运输、零售和消费品等板块受打击相对严重。

美元指数走弱并失守92关口，现货黄金涨超1%并冲破1830美元;10年期美债收益率日内整体上行逾3个基点并冲破1.32%，收复一周跌幅，美债收益率曲线变陡，均由于市场押注美联储很快开始任何货币政策正?；痰目赡苄约跎?。

关键词： Taper 华尔街 非农就业 最小增幅