文 / 六金

出品 / 节点财经

消费股最近有点郁闷，包括伊利在内的许多大白马都被市场情绪所伤。究其原因还是市场情绪比较脆弱，例如伊利三季度的基本面表现，主要是因为销售费用增长；但如果看营收和毛利水平的话，还是消费股中少有的稳健代表。

(资料图片)

正如雪球有个网友的评价：“还是那句话，如果伊利都不行，其它公司更没法看了。”

那么伊利究竟行不行呢？

答案是行！

其一，伊利基本盘液态奶业务仍然稳定，营收达到647.16亿元，规模和市场份额继续稳居行业第一；而且伊利的第二增长曲线，奶粉和奶酪业务在市场中都不能以“优等生”来形容，而是“尖子生”。

记得在半年报发布时，许多乳企的奶粉业务纷纷下滑，有的企业归因于人口因素、有的企业归因于原材料波动等等。但是伊利的三季报显示，奶粉和奶酪业务期内营收187.28亿元，同比增长60.5%。其中，伊利的婴幼儿配方奶粉增速位居行业第一，成人奶粉稳居细分市场第一。

特别是今年奶粉“新国标”问世后，伊利首批通过“新国标”，并率先上市了新国标产品“金领冠珍护”，现在“金领冠珍护”已经成为了小红书上宝妈们评判好奶粉的标尺；之前收购澳优也在二季度并表，伊利的奶粉产品线已经是“牛羊全面覆盖”。

此外，伊利的奶酪业务同比增长高达30%以上，在渠道端，伊利奶酪与液态奶的铺设是协同的，铺货门店的增加也让奶酪业务增速明显快于行业平均值，市场份额持续提升。

所以，外界影响因素对于乳企保持战略来说绝非重要因子，在压力下维持深耕细作的运营能力才是关键，这也是伊利筑高自身安全垫的措施。

其二，伊利的发展战略是既看车窗，也看后视镜的模式。即从历史经验来保驾护航短期，用前瞻性的战略思维来指引长期。

从短期来看，Q4对于伊利来说很值得期待，特别是明年春节靠前，历年中Q4都是渠道为春节旺季备货的重要节点，申万宏源、华泰证券、招商证券等机构预测伊利的收入增速会在Q4恢复、利润率也将回归正轨，甚至明年出现开门红的机率不小。

从长远来看，不得不说伊利在掌握消费者心智方面是有“谋略”的，因为伊利一直是会营销、懂营销、可以让营销作用于业绩的公司。例如之前不断通过奥运会光环来将奥运品质深入消费认知中、安慕希新口味挑战赛和趣味营销在抖音等短视频平台中打下了江山，所以伊利在年底与世界杯的合作很受业界看好，甚至有人认为这是未来中国食品出海的一个节点。

其三，除了长短期的布局以外，社会更认可伊利的一点是，疫情之下他一点没亏欠经销商和养殖户，说是行业的压舱石也不为过。例如有部分渠道反馈，Q3需求弱复苏背景下，终端动销疲软，伊利主动控货以稳定价盘，维持渠道健康，不让渠道压货又压钱。在供给端，伊利与养殖户签订的一直是长期合同，疫情之下不拒收一滴合格牛奶，尽最大可能为合作伙伴承担疫情带来的损失。

业内权威的乳业分析师宋亮曾这样评价伊利：“凡是有市场地方就有伊利”，所以作为行业内渠道铺设最广、运营最深的企业，随着未来消费市场复苏、宏观大势向好，伊利完全有实力和积淀，迎来最快的反弹。

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