近年来，随着生活水平提高，居民健康意识加强，运动健身逐渐成为人们生活的一部分。在此背景下，作为能够在运动后帮助身体放松软组织的工具，筋膜枪实现破圈，从运动员、健身爱好者等群体专用进入到普通消费者视野。

乘着筋膜枪火爆的东风，不少相关企业获得了良好的发展，智能康复设备制造商倍益康就是其中之一。

(资料图片仅供参考)

数据显示，2019年，倍益康的力因子类产品（主要为筋膜枪）销售额在主营业务中的占比仅为44.52%，到了2022年上半年，其力因子类产品销售额占比已提升至92.11%。

而随着筋膜枪产品“卖爆”，倍益康的业绩也扶摇直上。2019年，倍益康的营收仅为4224.07万元，到了2021年就已增长至3.29亿元，净利润也从2019年的370.19万元增长至2021年的7981.03万元。2022年上半年，倍益康的业绩仍然保持增势，公司实现营收2.02亿元，录得净利润4365.72万元。

在良好的业绩表现支撑下，倍益康于今年申请上市，并在上市申请获受理（6月27日）短短半年内，便头顶“筋膜枪第一股”和“北交所最贵新股”两重光环登陆资本市场（12月1日）。

此次上市，倍益康的募资总额为3.59亿元，实际募集资金净额为3.276亿元。按照计划，这笔钱将被用于成都智能制造生产基地建设项目、研发中心升级建设项目和营销网络及品牌宣传建设项目。但令人感到意外的是，上市不足十天，倍益康就对外宣布，拟用不超过3.25亿元闲置募资进行理财。

对于倍益康的决定，有投资者表示，“IPO募集资金没投入生产经营中，用于理财，说明本身没必要IPO。”

倍益康拟用募资进行理财 募资合理性曾受监管部门质疑

上市不足十天，“筋膜枪第一股”倍益康就拟用募资进行理财。

12月9日，倍益康发布公告称，由于募集资金投资项目建设需要一定的周期，根据募集资金投资项目建设进度，现阶段募集资金在短期内出现了部分闲置的情况。公司拟使用额度不超过3.25亿元的部分闲置募集资金进行现金管理，有效期自2022年12月8日起12个月。

从倍益康拟用于进行理财的闲置募资金额上限来看，公司实际募集净额或几乎全部被用于理财。据悉，此次上市，倍益康共募得资金3.59亿元，实际募集资金净额为3.276亿元，与3.25亿元相当接近。

按照倍益康此前的规划，公司募资所得将用于成都智能制造生产基地建设项目、研发中心升级建设项目、营销网络及品牌宣传建设项目。但据倍益康公告，截至2022年12月5日，上述3个项目累计投入募集资金金额均为0元，投入进度均为0%。

和讯财经注意到，早在IPO阶段，倍益康的募资合理性就曾两次受到监管部门质疑。首次问询中，北交所要求倍益康从多个方面说明成都智能制造生产基地建设项目、研发中心升级建设项目、营销网络及品牌宣传建设项目的必要性和可行性。

第二轮问询中，北交所进一步要求倍益康说明公司募投项目的合理性，并追问公司是否存在募集资金闲置或被挪用的风险。彼时，倍益康表示，公司募集资金具体投向与公司战略规划以及经营需求相匹配，投资周期短，预计不存在突发影响项目进度的不利情况，公司募投项目必要且迫切，因此不存在募集资金闲置或被挪用的风险。

但在上市仅9天后，倍益康突然“变脸”，拟将几乎全部募资所得用于理财，其自相矛盾的言行惹来争议。有投资者就表示，“IPO募集资金没投入生产经营中，用于理财，说明本身没必要IPO。”

图源：倍益康股吧

靠卖筋膜枪“发家” “最贵新股”上市即破发

资料显示，倍益康成立于2006年，是一家集研发、生产、销售及服务于一体的智能康复设备制造商，公司产品体系包含力因子类、电因子类、热因子类等康复产品，涵盖医疗及消费市场。

尽管成立时间不长，但倍益康的业绩表现却十分亮眼，2019年至2021年，倍益康的营收从4224.07万元提升至3.29亿元，净利润则从370.19万元增长至7981.03万元，期间上述两项数据的增长幅度分别高达679%和2055%。

倍益康业绩激增，主要归功于公司筋膜枪产品的热销。

随着健身观念逐渐深入人心，近年来运动消费迎来爆发。赶上风口，倍益康的筋膜枪产品销量节节走高。数据显示，2019年，倍益康的力因子类产品（主要为筋膜枪）销售额在主营业务中的占比还仅为44.52%，到了2022年上半年，其力因子类产品销售额占比已提升至92.11%。

在不俗的业绩表现支撑下，倍益康开始寻求上市之路。今年6月27日，倍益康上市申请获受理，12月1日，公司便以31.8元/股发行价登陆北交所，坐上“筋膜枪第一股”的宝座。与此同时，由于发行价在同期上市的公司中一骑绝尘，倍益康还被誉为“北交所最贵新股”。

不过，上市后的倍益康首日便破发。12月1日倍益康报收于30.80元/股，较发行价跌去3.14%。此后数日，其股价持续处于震荡下行状态，12月15日报收于27.41元/股，跌幅为0.36%。

筋膜枪陷智商税争论 市场增速已呈现放缓趋势

倍益康在投资市场表现不佳，原因涉及多个方面。

在筋膜枪产品为倍益康贡献了绝大部分营收的情况下，消费市场对筋膜枪是不是智商税的争论，为公司后续业绩增长增添了一重不确定性。

小红书上，有关“筋膜枪”的笔记超过6万条，其中不乏各个品牌筋膜枪的测评与推广，以及“筋膜枪减肥、塑形、阻止肌肉生长”等相关内容，此外就是关于筋膜枪是否为智商税的讨论。

从产品售价来看，筋膜枪并不便宜。在淘宝倍益康旗舰店内，最便宜的筋膜枪售价也要499元，即便店内正在做活动，折后价格也要399元。

和一般小家电相比，筋膜枪的贬值幅度更大。以倍益康最便宜的筋膜枪为例，在某二手交易平台上该产品的价格低至两位数，不足旗舰店售价的四分之一。

在出二手描述中，有不少卖家提及“使用次数很少”、“用不上”、“闲置了”等关键词。在电商、社媒等平台，也有不少消费者反映，筋膜枪无法深入筋膜层，闲置几率高，使用筋膜枪的部位经常出现发红、肿胀甚至青紫等情况。

有专业人士表示，筋膜是人体的结缔组织之一，是位于皮下组织和肌肉之间的一个平滑的层状结构。筋膜枪的按摩模式属于纵向振动，很难把能量集中在放松筋膜上的，因此筋膜枪更多的是在刺激深层肌肉。而同样的效果，泡沫轴、筋膜球等工具也可以做到。这也意味着，筋膜枪的核心功能并不具备稀缺性。

当越来越多消费者认识到筋膜枪不能放松筋膜，其刺激深层肌肉的功效也可以通过性价比更高的产品实现，筋膜枪的市场前景是否还会保持乐观？

值得一提的是，目前国内筋膜枪市场的增速已大大减缓。据四川康复医学会数据，2019年至2021年，国内筋膜枪市场规模由 24 亿元增长至70 亿元，年均复合增长率高达 70.78%。但据开源证券提供的数据，自 2022 年开始，国内筋膜枪市场的平均增长率在 20%左右。

倍益康的业绩极其依赖单一产品（筋膜枪）已使得公司备受诟病，而筋膜枪市场增量减少显然不利于公司业绩增长，这无疑进一步加深了投资者对倍益康的不看好。

相比于理财，尽快研发出新产品，改变公司营收过于依赖筋膜枪的现状，以解除投资者对公司产品单一的顾虑，或许才是倍益康应该考虑的关键性问题。

关键词： 项目进度