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本周市场站上了3300点，在不声不响中再度逼近前高，经历了三月的风雨动荡后，当下市场似乎变得更沉稳了，每一步都显得更扎实。

从成交来看，市场站上了万亿元大关，活跃度和资金都似乎更有利于市场多头的氛围;从基本面来看，经济复苏好于预期，如果说之前一二月的社融数据更多让人感受到政策的暖意，那么当下在经历了2月的犹豫期后，3月下旬至今，各地的开工和消费数据都显示经济的复苏正在路上。

马上要公布一季度的GDP数据了，我们认为高于预期仍是大概率的，3月百城拥堵指数同比增加了6.9%，社零增长或也超过9%，同时山东地炼、半钢胎开工率都在增加，WPI(批发物价指数)上升至7.4%，进入4月各地高频数据进一步回暖，叠加去年二季度的低基数，我们认为，一二季度经济数据好于预期将给予市场强有力的依托。

今年初我们定义市场两大机会：经济复苏与数字经济，前者是市场的下限，后者是盈利的上限。数字经济在经历了两个月的反复炒作后，短期拥挤度将有所下降，而资金辗转腾挪必然将寻找低位方向，此时若经济复苏从预期变为现实，则低位周期、消费股正好承接高位数字经济获利出来的资金。

资本市场总是炒作预期，但正因为资本市场中的人大多过于浮动，因此往往会加大短期事件效应，而减弱对中期预期的判断，政策扶持到经济复苏到数据回暖直至企业盈利改善，这是一个中长期的过程，少则一两个季度，长则以年为单位，而市场中大多数人则只关心每天、甚至每小时的机会，这必然会导致一叶障目。

一季度的强预期与弱现实，其实是人心躁动与经济缓步复苏的时间错配，这也导致了相关行业和投资机会的跌宕起伏，股价的波动与经济复苏的速度之间形成了有趣的弧度与曲线，但总体伴随经济复苏，市场水位的不断抬升是必然的，在经历了一季度的躁动与失落后，相信二季度市场将以更平静的心态面对经济的复苏与市场的上涨。

随着指数的不断抬升，场外资金或许也将重拾信心，2023小牛正露尖尖角。

(作者为国泰君安上海研究总监)

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