#老司基硬核测评#

(资料图)

本期测评的是沪深300、中证500、中证1000、创业板指数，每个指数两只基金，一共8只指数基金。

其中沪深300指数代表了大盘蓝筹，中证500是中盘代表，中证1000为中小盘集中地，创业板为成长摇篮，指数本身没有优劣，不同的指数在不同阶段表现不一样。

从8只基金的相关性来看，当前沪深300指数基金和中证1000指数基金的相关性是最低的，反而沪深300和中证500以及创业板的相关性差不多。

沪深300指数和中证500相关性高，可以理解为行业龙头涨或跌了，那么作为行业的第二第三梯队，自然也会受影响，所以涨跌一致性较高。

而创业板和沪深300指数的相关度高，可能和创业板有一些股票纳入沪深300指数中有关，有兴趣的话也许可以继续加入科创板基金，应该科创板和沪深300指数相关度更低，但是随着科创板做大，几年以后两者相关度可能提升，当然这不是今天测评的研究方向，但也说明沪深300指数包容性很强，能承担起资产配置压舱石的重任。

今天，主要对两只沪深300指数基金$易方达沪深300ETF联接(F110020)$和$南方300指数联接A(F202015)$进行综合测评。

本文分三个部分：

1、了解沪深300指数；

2、两只指数基金测评；

3、指数基金投资收益如何提高？

（一）、了解沪深300指数的情况

沪深300指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具代表性的300只证券组成，于2005年4月8日正式发布，以反映沪深市场上市公司证券的整体表现，基点1000，基日2004.12.31。

截止2023.4.7日，沪深300指数行业占比最大的是工业20.88%，金融占比19.68%，主要和可选消费占比21.15%，信息技术占比13.67%，原材料和医药卫生占比7%+。

从十大权重股来看，第一位仍然是贵州茅台，其中创业板的宁德时代和东方财富分别位列第二和第十位。

这些数据呈现的是当期的情况，在过去和未来都是变化的，这是指数和指数基金优胜劣汰的特点和优势。

估值情况分析，指数成立以来，沪深300指数估值高点不断降低，从2007年最高48倍左右，到2009年近30倍，再到2015年超过18倍，近几年沪深300最高估值出现在2021年为17.6倍，在估值常态下可能沪深300指数估值高点也就16倍左右了。

估值低点倒是相对稳定，2014年互联互通以来，沪深300指数估值低点基本上在10倍左右，当前市盈率12.35倍，显示沪深300指数估值处于中等偏低水平。

（二）、指数基金测评情况

使用相关工具，沪深300指数当前有各类基金200只，包含场内、场外、增强等基金，其中规模最大的为场内基金超过700亿，今天要测评的$易方达沪深300ETF联接(F110020)$ 76.32亿，规模排名第8，场内ETF规模166.5亿，排名第四；南方300指数联接A为12.61亿，规模排名第35，场内ETF规模16.6亿，排名第28。

我发现一个有意思的细节，很多场外基金是2010年前上市，而相关的场内ETF居然在这之后，认知里联接基金是买场内ETF的，应该先有ETF后有联接基金。

今天测评的两只基金规模相差较大，表现会有一定差异，先看费率方面。

易方达管理+托管费一共0.2%每年，赎回费6天内1.5%，一年内0.5%，两年内0.25%，两年以上免赎回费。

南方管理+托管费共0.6%每年，赎回费7天内1.5%，一年内0.5%，两年内0.3%，两年以上免赎回费。

费率方面差异比较大的是年费，其中易方达年费较低仅0.2%每年，这也是目前沪深300指数基金年费最低的一档。

两只基金都是2009年成立，后成立的易方达沪深300ETF联接基金为起点回测，由于沪深300指数不计算分红，两只基金都跑赢基准指数，但基于最大回撤来看，南方沪深300指数联接基金和指数更贴切，同时收益也要更高一些，不过基金投资净值增长率与业绩衡量基准之间的年化跟踪误差都控制在4%以内。

关于南方沪深300联接基金收益更高的原因，可能和规模小，有打新收益有关，上面同样用一只87亿规模的300联接基金做回测，显示结果和易方达沪深300联接基金接近。

（三）、指数基金投资收益如何提高？

根据“指数基金之父”约翰·博格提出的博格公式：长期收益率R=期初股息率D/P+盈利增长率g+市盈率变化P/E。

我们看其中三个关键指标，股息率、盈利增长率、市盈率变化。

其中盈利增长率不可控，正常情况下国家经济自然增长，那么上市公司整体盈利增长率会跟随。

可控的在于股息率和市盈率，也即买入时的股息率和市盈率。

以沪深300指数为例，股息率很高时，往往市盈率和指数价格在低位，具备较高的投资价值，此时买入，有较大的机会获得较高的长期收益率。

因为高股息率在买入时就已经获得，正常的盈利增长率则长期保持一致，而市盈率则有望提升。

所以除了传统的市盈率和市净率之外，股息率也是一个很好的买入参考指标。

截止笔者发文，沪深300指数股息率2.66%，平均值 2.05%， 中位数 2.13%， 位于指数成立以来百分位 83.09%，仅次于2013-14年和2018年，具备较好的投资价值。

总结：实际上笔者本人就是易方达沪深300ETF的持有者，策略是宽基+行业基金的投资模式，为什么选择易方达家的基金，主要是规模大，流动性充裕，费率低；但是持有中也会发现一点小问题，比如没有分红；总之整体来说同跟踪一个指数的指数基金相差并不大，我个人认为，只要规模适当，避免流动性不足就行。

另外，由于个人持有相关基金，可能有主观倾向，请各位理性看待投资，慎重选择同时盈亏自负！

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